Teori PortfolioMarkowitz. Metodologi untuk pembentukan portfolio pelaburan

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-17 10:36

Di dunia ini, orang yang memilih strategi tingkah laku terbaik menang. Ini terpakai kepada semua bidang kehidupan. Termasuk pelaburan. Tetapi bagaimana untuk memilih strategi tingkah laku terbaik di sini? Tiada jawapan tunggal untuk ini. Walau bagaimanapun, terdapat beberapa teknik yang meningkatkan peluang aktiviti yang berjaya. Salah satunya ialah teori portfolio Markowitz.

Maklumat am

Pendekatan ini mungkin yang paling biasa. Perlu diingatkan bahawa teori Harry Markowitz yang dibentangkan dalam artikel itu direka untuk orang yang berpengalaman atau sekurang-kurangnya pengetahuan teoritis minimum dalam bidang pengurusan portfolio. Pertama, beberapa maklumat umum. Teori Portfolio Markowitz ialah pendekatan sistematik berdasarkan analisis purata jangkaan. Teknik ini digunakan untuk pemilihan aset yang optimum dengan pemerolehan seterusnya mengikut kriteria risiko / pulangan yang ditetapkan. Teori ini juga melibatkan analisis terperinci tentang variasi pembolehubah rawak. Perlu diingatkan bahawa ia telah dibangunkankembali pada pertengahan abad yang lalu, dan telah menjadi asas untuk pemodelan portfolio sejak itu.

Apakah intipatinya?

Teori Markowitz adalah berdasarkan penegasan bahawa adalah perlu untuk meminimumkan kemungkinan risiko pengeluaran deposit. Untuk melakukan ini, portfolio optimum aset dikira. Vektor hasil dan matriks kovarians juga digunakan. Tetapi ciri utama pendekatan ini ialah pemformalisasian probabilistik-teoretik konsep "keuntungan" dan "risiko" yang dicadangkan oleh Markowitz. Jadi, khususnya, taburan kebarangkalian digunakan untuk ini. Kadar pulangan yang dijangka, khusus untuk portfolio, dianggap sebagai purata pengagihan keuntungan. Dan risikonya ialah sisihan piawai nilai ini dari segi matematik. Selain itu, semua penunjuk ini boleh dikira untuk keseluruhan portfolio dan untuk elemen individunya. Pada masa yang sama, keadaan kemelesetan atau pemulihan ekonomi diambil sebagai kriteria bagi kemungkinan penyelewengan untuk keuntungan.

Mari kita lihat contoh…

Membina portfolio pelaburan yang optimum bukanlah tugas yang mudah. Untuk menyatukan bahan yang telah ditulis, mari kita lihat contoh kecil. Katakan bahawa syarikat tertentu "Sunflower" mengeluarkan saham bernilai seratus rubel setiap satu. Kami mempunyai dana pelaburan ekuiti. Adalah dirancang bahawa aset ini akan kekal dalam portfolio selama satu tahun. Dalam kes ini, pulangan ke atas saham boleh dianggarkan sebagai jumlah dua komponen, iaitu, pertumbuhan dalam nilai sekuriti dan dividen. Mari kita berpura-pura itujangkaan matematik (nilai purata) kenaikan harga saham dalam tempoh dua tahun yang lalu ialah sepuluh peratus. Dan untuk dividen, jumlah pembayaran sesaham ialah empat peratus. Dan pulangan yang dijangkakan ialah 14% setahun.

Bagaimana jika terdapat penyelewengan?

Pada mulanya, mari lihat jadual, dan kemudian akan ada penjelasan untuknya.

Persekitaran ekonomi	Dijangka pulangan	Kebarangkalian
Naik	42%	0, 2
Neutral	14%	0, 6
Kemelesetan	-6%	0, 2

Jadi apakah maksudnya? Apakah prospek untuk portfolio pelaburan kami? Jadual ini mempertimbangkan pilihan pemulihan ekonomi, penerusan keadaan semasa dan kemelesetan. Nilai yang dikira sebelum ini mempertimbangkan situasi di mana tiada perubahan secara kualitatif. Pada masa yang sama, terdapat kemungkinan dua puluh peratus bahawa pemerolehan saham Podsolnukh akan membawa pulangan tahunan sebanyak 42%. Ini sekiranya berlaku peningkatan aktiviti ekonomi. Jika berlaku kemelesetan, maka kerugian sebanyak enam peratus dijangka. Kemudian kita perlu mengira pulangan yang dijangkakan. Untuk ini, formula berikut digunakan: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. Ia adalah intuitif, dan sepatutnya tiada masalah dengan penyesuaiannya. Hasil pengiraan ialahindeks. Jika bagi aset bebas risiko nilainya sama dengan sifar (ini diperhatikan untuk bon Perbendaharaan dengan kupon tetap), maka bagi semua yang lain sisihan akan menjadi lebih kuat.

Teruskan dengan contoh

Seseorang mungkin sudah berfikir bahawa contoh ini tidak begitu kecil, tetapi percayalah, apabila anda perlu bertindak dalam keadaan sebenar, anda akan mengingati syarikat Bunga Matahari dengan kebaikan dan kasih sayang. Jadi, dana pelaburan ekuiti kami, mengikut cadangan Markowitz, mencadangkan untuk mempelbagaikan portfolio supaya ia termasuk aset yang paling kurang berkorelasi dari segi risiko / pulangan. Ini akan menurunkan sisihan piawai keseluruhan, mengoptimumkan penunjuk keseluruhan. Sebagai contoh, portfolio termasuk perusahaan pertanian dan syarikat yang mengeluarkan minyak bunga matahari. Perusahaan ini dikaitkan mengikut satu prinsip - harga budaya. Bagaimana? Jika bunga matahari naik harga, maka saham perusahaan pertanian berkembang, dan pengeluar minyak jatuh. Dan begitu juga sebaliknya. Melabur dalam kemudahan ini, sebenarnya, akan mencurah dari satu jag ke yang lain. Oleh itu, teori Markowitz adalah berdasarkan dua prinsip utama: nisbah risiko / pulangan optimum dan korelasi minimum aset.

Tompok lemah

Malangnya, portfolio Markowitz tidak sempurna. Adalah mungkin untuk mencapai risiko minimum untuk pelaburan, tetapi dengan tempahan tertentu. Dan untuk meneroka topik sepenuhnya, anda tidak perlu bercakaphanya tentang kekuatan, tetapi juga tentang kelemahan. Pertama sekali, perlu diingatkan bahawa jika pasaran berkembang, maka teori Markowitz dapat memudahkan proses aktiviti dan pencapaian objektif untuk pelabur dengan ketara. Tetapi masalah muncul apabila ia terbongkar. Dalam kes sedemikian, pengurusan pelaburan, dibina berdasarkan prinsip "beli dan tahan", bertukar menjadi peningkatan dalam kerugian. Ia juga perlu untuk menyebut spesifik jangkaan matematik, dan lebih khusus lagi, selang masa yang dipilih. Semakin besar, semakin perlahan tindak balas terhadap kemunculan siri nilai baharu.

Apakah keburukan lain yang ada?

Faktanya ialah teori Markowitz tidak menyediakan alat untuk menentukan titik masuk/keluar perdagangan. Oleh kerana itu, portfolio perlu dikira semula dengan kerap dan pemimpin kejatuhan mesti dikecualikan daripadanya. Perlu diingatkan juga bahawa kehadiran larangan ke atas urus niaga pendek bermakna pasaran yang jatuh mempunyai mata penilaian khususnya sendiri. Sebagai contoh, konsep portfolio cekap sering kehilangan maknanya dalam kes sedemikian. Masalah lain: tingkah laku tertentu instrumen tertentu pada masa lalu sama sekali tidak menjamin kehadiran instrumen yang sama pada masa hadapan. Oleh itu, strategi aktif atau gabungan secara beransur-ansur mendapat populariti sebagai pengganti kepada teori Markowitz. Di dalamnya, teori portfolio berinteraksi dengan analisis teknikal, membolehkan anda bertindak balas dengan lebih cepat kepada perubahan pasaran.

Beberapa detik pengurusan

Setiap pelabur yang memutuskan untuk membelanjakan dana yang ada,mesti menangani sejumlah besar isu. Bergantung pada bidang aktiviti dan matlamat yang ditetapkan, seseorang harus mengkaji ramalan dinamik pasaran, penunjuk makroekonomi, dan menilai kesannya terhadap aset dan portfolio individu. Pada masa yang sama, adalah perlu untuk memaksimumkan keuntungan sambil mengekalkan tahap risiko yang boleh diterima. Selain itu, pengurusan pelaburan memerlukan soalan berikut dijawab:

1. Apakah yang perlu anda perhatikan - risiko aset individu atau keseluruhan portfolio yang terbentuk daripadanya?
2. Bagaimana untuk mengukur potensi bahaya?
3. Adakah mungkin untuk mengurangkan risiko portfolio dengan menukar berat aset di dalamnya?
4. Jika ya, bagaimanakah perkara ini boleh dicapai sambil mengekalkan atau meningkatkan pulangan portfolio?

Sedikit perkataan tentang kepelbagaian

Seperti yang dinyatakan sebelum ini, ini memainkan peranan yang besar. Perkara istimewa dalam kes ini ialah risiko mesti dianggap sebagai hak milik keseluruhan portfolio, dan bukan aset individu. Ingat sebelum ini tentang korelasi antara aset yang berbeza? Jika kita membayangkan bahawa kita telah melabur separuh daripada dana kita dalam penanaman bunga matahari dan jumlah yang sama dalam pengeluaran minyak daripada mereka, maka sebarang pergerakan dalam pasaran ini, dengan kata lain, akan menjadi permainan sifar. Oleh itu, mesti tiada hubungan langsung antara aset yang berbeza, serta mengambil kira risiko bukan aset individu, tetapi keseluruhan portfolio. Namun, katakan sekuriti tertentu telah dijual dan yang lain diperoleh. Oleh itu, portfolio baru dibentuk, idealnya,optimum pada masa ini. Tetapi semasa pemerolehan aset baru, persoalan timbul tentang nisbah optimum mereka. Sekiranya terdapat banyak daripada mereka, maka penyelesaian masalah ini menjadi bermasalah dan memerlukan kuasa pengkomputeran yang ketara. Sukar untuk menamakan di sini pendekatan khusus yang universal dan boleh digunakan dalam apa jua keadaan. Ia adalah mungkin untuk beroperasi dengan cara yang meluas, hanya dengan meningkatkan kapasiti. Sebagai pilihan lain, ia adalah untuk membangunkan teknologi yang lebih maju untuk menyelesaikan masalah.

Apakah kesimpulan yang boleh dibuat daripada ini

Perlu diingat bahawa mana-mana teori hanya memberi manfaat kepada pengamal, dan hanya mereka yang mengetahui dengan jelas semua ciri aplikasinya. Jadi mari kita rumuskan semua perkara di atas:

1. Radas matematik telah dibangunkan, yang memungkinkan untuk memudahkan proses membentuk portfolio pelaburan dengan ketara. Tetapi pada masa yang sama, ia memerlukan pengetahuan tertentu, tanpanya seluruh kit alat tidak bernilai. Sebagai contoh, variasi pembolehubah rawak. Apa yang sepatutnya dia? Apakah yang perlu diambil sebagai data asas? Selain itu, perlu diingatkan juga bahawa teori Markowitz membolehkan anda memberikan maklumat secara visual.
2. Perlu diingat bahawa teknik ini berdasarkan zaman prasejarah dan tidak menggunakan kaedah ramalan. Oleh itu, teori ini tidak berkesan semasa kemerosotan pasaran umum. Ia juga tidak menyediakan kriteria masuk/keluar.
3. Walaupun fakta bahawa banyak masa telah berlalu sejak pembentukan teori Markowitz, dan banyak saintifik yang seriuskaedah analisis, ia masih digunakan secara meluas. Tetapi kini lebih seperti sebahagian daripada kit alat matematik.

Menggunakan teori ini atau tidak terpulang kepada anda. Perkara utama ialah mengambil pendekatan yang bertanggungjawab terhadap pengiraan dan ramalan.