Penilaian projek pelaburan. Penilaian risiko projek pelaburan. Kriteria untuk menilai projek pelaburan

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-17 10:36

Pembangunan perniagaan yang berjaya selalunya memerlukan usahawan untuk dapat menarik pelaburan. Dia boleh melakukan ini menggunakan pelbagai alat. Tetapi dalam kebanyakan kes, keputusan pelabur sama ada untuk melabur dalam perniagaan tertentu atau tidak akan berdasarkan analisis bebas, penilaian terhadap prospek projek tertentu. Apakah kriteria yang mungkin terlibat?

Kesederhanaan dan kerumitan

Penilaian projek pelaburan, menurut ramai pakar, di satu pihak, dikaitkan dengan sifat multifaktorial kajian idea perniagaan. Pada masa yang sama, bukan sahaja sifat konsep itu sendiri boleh diambil kira, tetapi juga faktor luaran - keadaan pasaran, proses politik, dll. Daya tarikan projek pelaburan boleh dianalisis dari sudut pandangan personaliti usahawan, tahap penghuraian rancangan kewangan. Sebaliknya, intipati keseluruhan penyelidikan yang berkaitan, sebagai peraturan, adalah untuk menjawab satu set soalan mudah: adakah projek itu akan menguntungkan, berapa banyak, dan bila untuk mengharapkan pendapatan?

Kriteria universal yang memungkinkan untuk menentukan dengan jelas faktor analisis tertentu yang paling jelas mempengaruhi keuntungan masa depan sesuatu inisiatif perniagaan masih belum dicipta walaupun dalam kalangan pelabur profesional. Walau bagaimanapun, alat yang boleh digunakan untuk menjalankan penilaian kualitatif dan analisis projek pelaburan dalam pelbagai penyelesaian khusus agak mudah diakses. Apakah kriteria yang membolehkan pelabur moden menilai prospek idea perniagaan?

Kriteria utama

Pertama sekali, ini adalah penunjuk yang mencerminkan kecekapan ekonomi pelaburan. Dalam "formula" yang digunakan untuk pengiraan angka khusus untuk kriteria ini, terdapat dua "pembolehubah" asas - pelaburan sebenar, serta keuntungan tahunan (kadang-kadang dinyatakan dalam keuntungan, iaitu, sebagai peratusan). Dalam sesetengah kes, kriteria untuk menilai projek pelaburan dalam "formula" ini ditambah dengan aspek seperti tempoh bayaran balik. Iaitu, jika kita bercakap, sebagai contoh, tentang tahun pertama menjalankan perniagaan, maka pelabur mungkin ingin tahu dalam tempoh berapa bulan projek itu akan menjadi sifar. Secara umum, kita boleh mengatakan bahawa metodologi untuk menilai projek pelaburan adalah terikat kepada faktor masa. Set kriteria yang paling penting dari sudut ekonomi dianalisis berhubung dengan tempoh tertentu.

Jika kita mempertimbangkan kriteria untuk menilai projek pelaburan yang terikat dengan masa, dengan lebih terperinci, maka kita bolehserlahkan senarai berikut mereka:

• nilai semasa bersih;
• kadar pulangan dalaman dan diubah suai;
• kadar purata dan indeks keuntungan.

Apakah kelebihan kriteria ini? Dalam hampir semua kes, pelabur menerima beberapa penunjuk berangka rasional, yang membolehkan membandingkan beberapa projek berpotensi.

Model perniagaan yang optimum

Kira "pembolehubah" berhubung dengan "formula" yang telah kami berikan di atas, atau yang serupa, pelabur akan mencuba, menganalisis, pertama sekali, model perniagaan yang dicadangkan oleh usahawan. Iaitu, mengkajinya untuk ketersediaan penyelesaian yang mampu menyediakan aliran hasil yang diinginkan dalam tempoh masa yang sesuai dengan pelabur dan pihak berkepentingan lain. Prinsip untuk menilai projek pelaburan, berdasarkan spesifikasi model perniagaan, adalah berdasarkan penggunaan kaedah khas untuk mengira penunjuk utama. Pertimbangkan mereka.

Pengiraan penunjuk

Dalam amalan, pengiraan penunjuk, sebagai peraturan, dijalankan menggunakan kaedah diskaun. Iaitu, saiz modal purata wajaran diambil, atau, jika ia lebih sesuai dari sudut pandangan model perniagaan, purata pulangan pasaran bagi projek yang serupa. Terdapat kaedah diskaun berdasarkan kadar bank. Iaitu, keuntungan projek dibandingkan, sebagai pilihan, dengan keuntungan apabila meletakkan jumlah dana yang sama pada deposit bank. Sebagai peraturan, penunjuk sedemikian untuk menilai keberkesanan projek pelaburanmereka juga mengambil kira inflasi atau proses berkaitan yang mencerminkan susut nilai aset yang amat penting bagi pelabur.

Sekarang mari kita beralih daripada teori kepada amalan. Mari kita pertimbangkan bagaimana penilaian projek pelaburan dijalankan pada contoh analisis beberapa kriteria yang telah kami kenal pasti di atas. Mari kita mulakan dengan tempoh bayaran balik. Ini adalah salah satu petunjuk utama yang menilai projek pelaburan. Jika, sebagai contoh, kriteria lain bagi kedua-dua inisiatif perniagaan yang dibandingkan adalah sama, maka keutamaan biasanya diberikan kepada yang mana pelaburan akan “menjadi sifar” lebih cepat.

Analisis bayaran balik

Kriteria ini ialah selang masa antara saat melancarkan projek perniagaan (atau peringkat kewangan pelaburan pelabur) dan menetapkan peristiwa apabila jumlah jumlah keuntungan bersih terkumpul menjadi sama dengan jumlah volum pelaburan. Sesetengah pakar menambah satu lagi syarat - trend yang mencirikan keluarnya perniagaan "kepada sifar" mestilah stabil. Iaitu, jika dalam beberapa bulan selepas permulaan perniagaan, keuntungan terkumpul menjadi sama dengan pelaburan, dan selepas beberapa ketika kos sekali lagi melebihi hasil, maka tempoh bayaran balik tidak tetap. Walau bagaimanapun, terdapat penganalisis yang tidak mengambil kira kriteria ini atau tidak mengambil kira dalam rangka formula kompleks dengan sejumlah besar syarat.

Dalam kes apakah pelabur cenderung untuk membuat keputusan positif berdasarkan hasil analisis tempoh tersebutbayaran balik? Pakar membezakan dua kes utama. Pertama, jika, berhubung dengan tempoh ini, keuntungan yang sama atau setanding dengan kadar diskaun minimum pada asas tahunan akan diterima lebih cepat daripada dalam 12 bulan. Iaitu, secara relatifnya, jika dalam 10 bulan pelaksanaan projek pelabur menerima keuntungan sebanyak 15%, bersamaan dengan 15% setahun di bank, dia akan memilih untuk melabur dalam projek itu daripada membuka deposit, supaya dalam baki 2 bulan, atas fakta pelepasan modal, laburkan mereka di tempat lain. Kedua, keputusan untuk melabur dalam perniagaan boleh dibuat jika pelabur menganggap tempoh bayaran balik boleh diterima, dengan syarat penilaian risiko projek pelaburan tidak mendedahkan faktor yang boleh menjejaskan penurunan keuntungan. Kes sedemikian adalah tipikal untuk ekonomi yang mempunyai inflasi rendah dan turun naik kadar pertukaran yang rendah (dan, oleh itu, dengan faedah yang rendah ke atas deposit bank) - maka pelabur lebih bersedia untuk mempertimbangkan untuk melabur dalam perniagaan sebenar, memberi perhatian lebih bukan sahaja kepada keuntungan, tetapi juga. kepada risiko.

Namun, penilaian projek pelaburan, hanya berdasarkan tempoh bayaran balik, tidak mencukupi. Terutamanya kerana ia tidak mengambil kira keuntungan yang boleh diterima selepas hasil melebihi kos. Secara relatifnya, nampaknya pelabur, setelah menerima 15% dan mengeluarkan modal, akan terlepas peluang untuk memperoleh 30% lagi pada tahun hadapan.

Nilai semasa bersih

Seperti yang kami katakan di atas,penunjuk untuk menilai keberkesanan projek pelaburan termasuk kriteria seperti pendapatan semasa bersih. Ia adalah perbezaan antara hasil yang dijangkakan dan pelaburan awal dalam perniagaan. Iaitu, ia mencerminkan berapa banyak jumlah modal syarikat boleh berkembang. Pelabur akan memberi keutamaan kepada projek di mana nilai semasa bersih untuk tahap risiko yang sama dan untuk tempoh masa yang sama dijangka lebih tinggi. Dalam kes ini, tempoh bayaran balik mungkin tidak diambil kira sama sekali (walaupun ini tidak kerap berlaku).

Kadar pulangan dalaman

Penunjuk di atas untuk menilai projek pelaburan selalunya ditambah dengan kriteria seperti kadar pulangan dalaman. Kelebihan utama alat ini ialah keuntungan pelabur boleh dikira tanpa mengambil kira kadar diskaun. Bagaimana ini boleh berlaku? Hakikatnya ialah bentuk pulangan dalaman menganggap pematuhan dengan kadar diskaun yang sama, tetapi pada masa yang sama, jumlah hasil yang dijangkakan akan bertepatan dengan jumlah dana yang dilaburkan. Secara relatifnya, pelabur, setelah melabur 100,000 rubel dalam projek, boleh yakin bahawa dia akan menerima sekurang-kurangnya jumlah yang sama selepas tempoh masa tertentu, serta "surcaj" yang sesuai dengannya, berdasarkan kadar diskaun yang dipilih.

Norma Diubah Suai

Anggaran daya tarikan pelaburan projek juga boleh ditambah dengan kriteria seperti kadar pulangan dalaman yang diubah suai. Ia boleh digunakan jika, sebagai contoh, nilai kini bersih ternyata negatif (kurang daripada yang dipilihkadar diskaun), walaupun penunjuk lain adalah positif. Contohnya, kadar pulangan dalaman biasa. Iaitu, secara relatifnya, pelabur, setelah melabur 100 ribu rubel dalam tempoh masa tertentu, mengembalikannya dengan surcaj sebanyak 15% selepas 10 bulan operasi perniagaan, bagaimanapun, selepas 24 bulan, keuntungan keseluruhan perusahaan adalah 1 -2%. Dalam kes ini, adalah perlu untuk melaraskan pulangan dalaman, berdasarkan tempoh apabila hasil tidak mencukupi untuk memenuhi kriteria kadar diskaun, sehingga menetapkan kerugian bersih. Oleh itu, penting bagi pelabur untuk mengetahui: mungkin lebih baik baginya untuk melabur 100 ribu rubel secara pulangan dengan faedah dalam 10 bulan dan mendapat 15 ribu daripada menghantar kewangan ke dalam edaran selama 24 bulan dan hanya mendapat 1-2 ribu rubel.

Indeks keuntungan

Penilaian ekonomi projek pelaburan, sebagai peraturan, melibatkan kemasukan dalam analisis kriteria seperti indeks keuntungan. Parameter ini membolehkan anda menentukan berapa banyak, secara purata, semua pelabur (atau satu-satunya, jika keseluruhan modal syarikat adalah miliknya) akan menerima selepas tempoh masa tertentu, berdasarkan jumlah awal dana yang diarahkan.

Kriteria kualiti

Di atas, kami telah mempertimbangkan kriteria rasional dan kuantitatif yang membolehkan penilaian kewangan bagi projek pelaburan boleh dibuat. Pada masa yang sama, terdapat juga parameter kualitatif. Mereka agak sukar untuk dinyatakan dalam nombor (walaupun dalam beberapa aspek, sudah tentu, ia mungkin). Tetapi mereka selalunya tidak kurang penting daripada "formula" yang mengambil kiraparameter yang kami kaji di atas. Apakah kriteria yang boleh dibincangkan? Pakar mengenal pasti set berikut.

Pertama, projek perniagaan yang dikaji mestilah seimbang, mengambil kira keadaan objektif pasaran, memenuhi matlamat yang dinyatakan. Kedua, niat dan jangkaan usahawan mestilah mencukupi dengan sumber yang ada - kakitangan, aset tetap, sumber pembiayaan. Ketiga, penilaian kualitatif terhadap risiko projek pelaburan hendaklah dilaksanakan pada tahap yang sepatutnya. Keempat, perusahaan harus mengira kemungkinan kesan pelaksanaan inisiatif perniagaan terhadap bidang bukan ekonomi - masyarakat, politik di peringkat wilayah atau perbandaran, alam sekitar, menganalisis akibat imej.

Faktor keuntungan

Sebenarnya, dari mana datangnya nombor yang digantikan ke dalam "formula" untuk menentukan kriteria rasional berdasarkan penilaian daya tarikan pelaburan sesuatu projek boleh dijalankan? Terdapat banyak sumber data. Mari cuba tentukan sifat mereka. Pakar mengenal pasti dua kumpulan utama faktor yang mempengaruhi "pembolehubah" untuk "rumus" berhubung dengan penunjuk rasional - yang mempengaruhi saiz keuntungan, dan yang mempengaruhi kos. Walau bagaimanapun, klasifikasi ini berubah-ubah kerana faktor yang sama boleh meningkatkan pendapatan satu firma secara serentak dan pada masa yang sama merumitkan perniagaan untuk yang lain. Contoh mudah ialah kadar pertukaran ruble. Pertumbuhannya sangat bermanfaat untuk pengeksport - merekapendapatan dalam mata wang negara Rusia semakin meningkat. Sebaliknya, pengimport perlu membayar lebih dengan ketara. Selain perdagangan mata wang, apakah faktor lain yang boleh disebut?

Ia boleh menjadi peningkatan atau penurunan kapasiti dalam segmen pasaran tertentu, dan akibatnya, volum jualan akan meningkat atau berkurangan. Sebagai peraturan, ini disebabkan oleh kemunculan pemain baru dalam industri, penggabungan, kebankrapan, dll, dalam beberapa kes - dasar negeri. Faktor lain ialah pertumbuhan kos syarikat disebabkan oleh proses inflasi, perubahan dalam kestabilan pasaran pembekal dan kontraktor. Contoh lain ialah kesan proses teknologi - pengenalan alat jualan atau dalam pengeluaran tertentu boleh menjejaskan keseluruhan dinamik hasil dalam perniagaan dengan ketara. Sebagai peraturan, peralatan yang lebih baru membayangkan pengurangan dalam kitaran teknologi. Hasilnya, produk itu sampai ke pasaran dengan lebih cepat. Anggaran kos projek pelaburan dengan asas pengeluaran yang lebih maju mungkin ternyata lebih tinggi daripada yang melibatkan penggunaan peralatan, walaupun boleh dipercayai, tetapi lebih konservatif dari segi dinamik keluaran barangan.

Kriteria tambahan

Terdapat juga petunjuk untuk menilai projek pelaburan, yang tidak begitu bersifat ekonomi kerana ia berdasarkan, pada tahap yang lebih besar, pada prinsip perakaunan. Iaitu, dikaji seberapa berkesan perakaunan diwujudkan dalam perusahaan, seberapa kerap kos aset tetap dinilai dan dianalisis semula, sejauh mana aliran dokumen diwujudkan dengan berkesan.dalam syarikat dan dengan organisasi rakan kongsi, agensi kerajaan.

Penilaian ekonomi projek pelaburan di peringkat makro juga boleh dilakukan. Iaitu, terdapat analisis gabungan faktor yang boleh menjejaskan prospek perniagaan, berdasarkan keadaan pasaran negara atau global. Dalam sesetengah kes, keistimewaan perundangan diambil kira. Iaitu, jika, sebagai contoh, di peringkat sumber undang-undang di peringkat persekutuan, pelarasan persendirian mungkin dari segi perundangan kastam (contohnya, pengharaman import barangan tersebut dan itu dari luar negara), maka pelabur mungkin menganggap adalah tidak wajar untuk melabur dalam perniagaan sedemikian dan sedemikian, walaupun pada hakikatnya anggaran keuntungan dan keuntungan adalah sangat menjanjikan.

Bukan sahaja penilaian kewangan projek pelaburan boleh dijalankan, tetapi juga, sebagai contoh, analisis personaliti pemilik perniagaan di peringkat psikologi, hubungannya, cadangan daripada pemain pasaran lain. Ada kemungkinan pelabur membuat keputusan berdasarkan hubungan peribadi dengan seseorang yang dianggap sebagai calon rakan kongsi perniagaan.

Prospek pelaburan juga mungkin akan dinilai berdasarkan cadangan peserta pasaran lain, penarafan industri, kekerapan kehadiran jenama dan eksekutif syarikat dalam media. Apabila melibatkan pelaburan yang serius, pelabur, sebagai peraturan, menggunakan pendekatan bersepadu dalam menilai projek pelaburan.