Swap lalai kredit. Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa

2025 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2025-01-24 13:22

Swap lalai kredit tidak mempunyai reputasi yang sangat baik dalam kalangan pegawai kewangan. Pendapat telah berulang kali disuarakan bahawa CDS memutarbelitkan gambaran ekonomi ke arah yang negatif. Apakah itu dan mengapa peningkatan nilai mereka begitu membimbangkan peserta pasaran?

Sejarah Penampilan

Pertukaran lalai kredit pertama dalam sejarah muncul pada tahun 1990 hasil usaha bersama pakar daripada Bankers Trust dan JP Morgan. Keperluan untuk penampilannya adalah disebabkan oleh perlindungan risiko ke atas pinjaman korporat besar yang diberikan kepada pelanggan syarikat. Pada mulanya, instrumen itu mempunyai volum yang agak kecil, kemudian pada akhir tahun 1990-an ia sudah bersamaan dengan beberapa ratus bilion dolar, dan kini ia telah berkembang pesat kepada 28 trilion dolar.

Apakah peranan yang mereka mainkan?

Dalam istilah orang awam, swap lalai kredit ialah bentuk khas insurans bon yang membolehkan pembeli memindahkan risiko kepada pelaburkemungkiran peminjam atas pembayaran faedah. Harga untuk insurans sedemikian diukur dalam perseratus peratus atau dalam mata asas.

Sebagai contoh, jika swap lalai kredit didagangkan pada 100 mata asas, itu bermakna melindungi 10 juta dolar bon akan bernilai 10,000. Urus niaga (swap) sedemikian memberikan jaminan tertentu pada kos yang menggalakkan.

Bagaimana ia berfungsi?

Setiap swap lalai kredit asal Eropah dibuat di bawah "perjanjian induk" yang dikeluarkan oleh Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa (ISDA). Ia menghimpunkan semua bank pelaburan terbesar, serta pelabur lain dalam derivatif di kaunter. Syarat sedemikian adalah sangat penting kerana pertukaran lalai kredit tidak tersedia di bursa yang teratur. Pada asasnya, mereka bertindak sebagai hasil perjanjian antara penjual dan pembeli, iaitu pelabur dan bank pelaburan.

Bagaimanakah CDS berfungsi?

Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa mempunyai lima jawatankuasa berkepentingan serantau, yang terdiri daripada pelabur besar dan bank. Ini disebabkan oleh fakta bahawa konsep peristiwa kredit dan lalai agak sukar untuk ditentukan. Jawatankuasa di atas adalah penimbang tara terakhir dalam perkara ini.

Ia berfungsi seperti ini. Mana-mana pelabur mempunyai peluang untuk menghantar permintaan kepada jawatankuasa, yang akan diterima tanpa gagal. Seterusnya, persoalan tentangsama ada peristiwa kredit sedang berlaku dan sama ada transaksi boleh diselesaikan.

Tukar dalam ekonomi hari ini - apa yang boleh berlaku?

Oleh kerana instrumen kewangan ini adalah berkontrak, terdapat terlalu banyak faktor untuk dipertimbangkan dan terlalu banyak arahan. Komponen yang paling penting ialah pertukaran lalai kredit dikira berdasarkan peminjam atau aset. Jika aset asas telah menukar namanya, akibatnya mungkin keengganan untuk membayar CDS. Sebilangan besar pelabur menghadapi keadaan ini semasa krisis kewangan, apabila beberapa bank besar muflis.

Hari ini, kebanyakan pelabur berminat untuk mencari instrumen kewangan generasi baharu untuk melabur sumber mereka. Inilah sebab populariti swap lalai kredit yang semakin meningkat. Menurut pakar, pertukaran lalai kredit adalah sangat penting dalam persekitaran hari ini.

CDS di AS

Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pertukaran lalai kredit telah menjadi yang paling popular di AS, disebabkan peningkatan mendadak dalam risiko kredit. Memandangkan instrumen ini tidak berada di bawah kawalan bursa atau agensi kerajaan, adalah mustahil untuk mendapatkan maklumat yang boleh dipercayai mengenai jumlah perolehan mereka. Semasa ISDA menilai keadaan ini, dana lindung nilai didagangkan paling aktif dalam pertukaran lalai kredit selepas krisis 2008, dan kini keadaannyaberalun.

Sebelum ini, pembiaya dari seluruh dunia mengamalkan pelbagai spekulasi mengenai pertukaran lalai kredit. Hasil daripada tindakan ini adalah keruntuhan beberapa institusi kewangan yang penting. Banyak bank besar dan syarikat insurans sebenarnya telah muflis kerana transaksi CDS.

Pertukaran lalai kredit di Rusia

Mari kita lihat apa yang berlaku hari ini. Ambil perhatian bahawa di Rusia swap lalai kredit tidak mendapat populariti yang sama seperti di luar negara. Ini dijelaskan oleh beberapa masalah yang perlu diselesaikan dengan bantuan pengalaman negara lain. Memandangkan perdagangan swap lalai kredit telah berkembang secara beransur-ansur, agak sukar untuk menyebarkannya ke pasaran di Rusia.

Faktor utama yang menghalang penyebaran CDS di Rusia ialah keanehan struktur pasaran pinjaman. Malah, ternyata permintaan untuk sumber kredit dengan ketara mengatasi bekalan, dan ini memberi peluang kepada bank untuk menetapkan syarat mereka sendiri mengenai kadar dan terma. Pasaran pinjaman Rusia mempunyai trend tertentu yang berkaitan dengan pembangunan pinjaman jangka pendek yang menawarkan kadar tetap. Sebaliknya, kadar terapung hanya terdapat dalam pinjaman yang dikeluarkan untuk tempoh yang panjang (dari satu tahun atau lebih), dan pinjaman tersebut hanya boleh diberikan kepada peminjam yang mempunyai sejarah kredit yang baik. Di samping itu, hanya bank besar yang terlibat dalam hal ini. Semua ini menunjukkan bahawa terdapat masalah mengenai lindung nilai risiko.perubahan. Di samping itu, pembentukan kualitatif pasaran CDS di Rusia mungkin dihalang oleh spekulasi derivatif, yang telah diperhatikan di negara lain dan mempunyai akibat negatif.

Walaupun penilaian swap lalai kredit, serta reputasi mereka, adalah sangat samar-samar, peserta dalam pasaran kewangan Rusia optimis tentang pengedaran mereka. Ini boleh difahami, kerana pemegang hutang akan dapat meminimumkan risiko kredit, serta mengeluarkan dana yang dikhaskan untuk pinjaman. Ini mungkin disebabkan oleh fakta bahawa selepas pembelian swap, risiko tidak membayar balik dana akan ditanggung oleh pihak ketiga. Semua ini pada masa hadapan boleh meningkatkan kecairan pasaran hutang secara keseluruhan. Penjual pula akan berpeluang memperoleh wang tambahan dengan mengeluarkan derivatif.

Kesimpulan daripada semua ini boleh menjadi seperti berikut: pertukaran lalai kredit boleh berjaya diperkenalkan ke pasaran Rusia, tetapi untuk ini adalah perlu untuk mengawal selia dan mensistemkan perdagangan mereka dengan teliti. Di samping itu, adalah perlu juga untuk mewujudkan syarat untuk kemunculan minat besar-besaran dalam CDS sebagai instrumen lindung nilai yang berkualiti terhadap lalai, dan bukan sebagai objek jualan semula spekulatif.