Kelakuan kewangan dan peranannya dalam pasaran saham

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-17 10:36

Topik ini agak segar. Ia adalah kawasan yang masih belum diterokai sepenuhnya. Oleh itu, masih mustahil untuk mengatakan bahawa penamat telah diletakkan di sini dan seseorang boleh yakin dengan maklumat yang diterima. kenapa? Apakah arah ini? Apakah buku yang boleh anda baca mengenai topik itu?

Pengenalan

Perbezaan antara kewangan tingkah laku dan tradisional ialah:

1. Persepsi objektif terhadap maklumat.
2. Pendekatan yang mencukupi untuk ramalan.

Ringkasnya, sesetengah ahli ekonomi menggunakan penunjuk tertentu, manakala yang lain percaya bahawa kesilapan tidak boleh dielakkan dalam ramalan. Pendapat kedua adalah milik penyokong ekonomi tingkah laku. Mereka percaya bahawa ini adalah disebabkan kemungkinan melakukan kesilapan apabila orang yang membuat ramalan. Lagipun, dalam kes ini, anda perlu menggunakan ingatan anda dan, menghasilkan semula penerimaan keputusan tertentu, bergantung pada datanya.

Pada masa yang sama, orang ramai tidak begitu suka menggunakan analisis logik maklumat yang tersedia. Keadaan ini membawa kepadaberlakunya kesilapan. Untuk meminimumkan mereka dengan perakaunan, teori kewangan tingkah laku telah dicipta. Orang ramai lebih cenderung untuk dipandu oleh emosi dan bukannya logik. Oleh itu, psikologi pelabur mempunyai pengaruh yang lebih besar terhadap harga saham berbanding penunjuk asas.

Penyelidikan Amos Tversky dan Daniel Kahneman harus diambil sebagai asas untuk mempertimbangkan topik ini. Wawasan dan hujah mereka telah menarik minat sebilangan besar ahli ekonomi tingkah laku. Rakan sekerja ini telah berulang kali membuktikan bahawa seseorang memproses data secara tidak cekap. Orang ramai cenderung membuat keputusan yang tidak masuk akal dan cepat. Ini adalah lebih biasa daripada kesimpulan yang tidak tergesa-gesa dan logik berdasarkan kecukupan dan objektiviti. Jadi, di kalangan peniaga, memahami pasaran melalui kepercayaan kepada yang terbaik adalah lebih biasa. Bersama-sama dengan ingatan masa lalu dan melukis persamaan, dengan mengambil kira isyarat, yang bukan jaminan pelaksanaan ramalan yang dijangkakan oleh pedagang.

Mengenai model yang digunakan dalam peramalan

Tidak menghairankan, cuba meramal masa depan bukan tanpa cabarannya. Lagipun, terdapat hubungan yang sangat rapat antara tingkah laku dan pergerakan. Meramal psikologi orang ramai tidak mudah. Isu ini telah dikaji sejak tahun 1940-an. Tiada siapa yang dapat mencapai keputusan yang ketara dalam meramalkan tingkah laku pasaran kewangan. Tetapi percubaan tidak berhenti. Peminat masih cuba untuk mencapai kejayaan dalam mencipta model matematik kompleks yang membolehkan mereka meramalkan situasi dengan tepat. Ramai orang percaya pada realiti pendekatan ini. Pada masa yang sama, psikologi ditolakke latar belakang.

Jadi bagaimana otak kita membuat keputusan? Kewangan tingkah laku, walaupun dipenuhi dengan sejumlah keraguan, masih patut diberi perhatian. Sebagai satu perkara yang menarik, terdapat keinginan untuk memetik fakta kecil: ahli psikologi kognitif dan fisiologi Daniel Kahneman menerima Hadiah Nobel dalam bidang ekonomi pada tahun 2002. Pada masa yang sama, dia sangat menyerlah di kalangan mereka yang mendapat penghormatan untuk dianugerahkan oleh pengkhususannya sahaja. Sudah tentu, kehadiran hadiah tidak dapat membuktikan bahawa teori itu tulen. Tetapi ia adalah langkah pertama ke arah pengiktirafan dunia. Tetapi secara umum, topik ini bermula pada tahun 1985, apabila kewangan tingkah laku muncul sebagai sains.

Adalah diandaikan bahawa penggunaan maklumatnya memungkinkan untuk mengambil kira sifat tidak rasional aktiviti pelabur dalam keadaan pasaran, menerangkan tingkah laku objek dalam situasi di mana dogma klasik tidak dapat memberikan penjelasan yang jelas. Dan akibatnya, adalah mungkin untuk mengatasi keputusan negatif dari penilaian yang salah, serta ilusi persepsi. Ia juga mungkin dengan beberapa kejayaan untuk menjangkakan tindakan peserta pasaran lain, membangunkan strategi pelaburan yang berkesan dan mencapai kesan maksimum daripada modal yang disalurkan dan dilaburkan.

Pembangunan susulan

Tidak perlu berfikir bahawa jika artikel pertama diterbitkan, maka dengan serta-merta kewangan tingkah laku di bursa saham mula cepat mengambil aktiviti. Ramai pakar telah bertemu dengan kemustahilan untuk menjelaskan banyak fenomena ituberlaku dalam pasaran kewangan. Teori klasik tidak membenarkannya sesuai dengan kerangka yang sedia ada. Pada masa yang sama, idea tentang aspek tingkah laku, yang dinyatakan pada masa yang sama, menarik ramai orang. Oleh itu, kajian yang lebih terperinci tentang hubungan antara keberkesanan aktiviti kewangan dan ekonomi dan ciri-ciri peribadi manusia bermula.

Pada masa ini, lebih daripada satu teori kewangan tingkah laku telah dicipta. Mereka bertujuan untuk menjelaskan banyak fakta apabila pendekatan klasik menyimpang daripada amalan. Di antara semua kepelbagaian, perlu diperhatikan bahawa teori berikut dianggap paling menjanjikan:

1. Perspektif.
2. Tingkah laku pelabur dalam pasaran saham.
3. Perdagangan hingar.
4. Pengaruh kualiti psikologi seorang peniaga terhadap kecekapan urus niaga.

Ini patut dipertimbangkan teori dan pengarang. Kewangan tingkah laku tidak terhad kepada mereka. Tetapi, bagaimanapun, mereka adalah formasi yang paling menarik dan lengkap. Walaupun sesetengah pemikir juga patut disebut - sebagai contoh, G. Simon. Kewangan tingkah laku dan pelabur sangat menarik minatnya, walaupun selama bertahun-tahun kerjanya ini tidak begitu disyaki, kerana mereka belum lagi terbentuk sebagai sains yang berasingan. Tetapi, bagaimanapun, dia telah dianugerahkan Hadiah Nobel untuk penyelidikannya.

Teori Prospek

Dimulakan oleh Morgenstern dan Neumann pada tahun 1944. Kemudian mereka merumuskan teori utiliti yang diharapkan. Ia kini mendasari sejumlah besar model kewangan. Tetapi untuk peniagaDia bukan kepentingan utama. Dalam rangka topik, teori jangkaan rasional adalah yang paling penting, yang merupakan tambahan yang menerangkan tingkah laku entiti ekonomi di peringkat makro.

Mengikut hipotesis di atas, pembentukan jangkaan manusia dilakukan bukan atas pengalaman sendiri, tetapi atas penggunaan maklumat yang diberikan. Sebagai contoh, kerajaan mengisytiharkan bahawa ia akan mengambil semua langkah yang perlu untuk memerangi inflasi. Orang ramai mesti pada masa yang sama mengubah jangkaan mereka sendiri mengikut maklumat yang diterima. Hampir serta-merta, banyak kritikan timbul yang mempersoalkan kesejagatan andaian sedemikian.

Yang paling berpengaruh dalam hal ini ialah teori prospek, yang disediakan oleh Kahneman dan Twerki dan dibentangkan kepada umum pada tahun 1979. Ia digunakan untuk menerangkan dan meramalkan tingkah laku pelabur di bawah risiko dan ketidakpastian. Teori prospek berpendapat bahawa peserta pasaran tidak berkelakuan secara rasional. Ia adalah contoh analisis deskriptif dan bukan normatif. Pada masa yang sama, fakta bahawa ia berdasarkan keputusan yang diperoleh daripada ratusan percubaan tidak membenarkannya ditinggalkan.

Mengenai hasil penyelidikan

Apakah kesimpulan yang dibuat oleh Kahneman dan Twerky selepas bekerja? Mereka mendapati bahawa perasaan individu daripada pemerolehan dan kehilangan jumlah wang yang sama dalam nilai mutlak adalah tidak simetri. Apakah maksudnya? Keseronokan seseorang daripada memperoleh seribu dolar adalah lebih kecil daripada kekecewaan kehilangannya. Pada masa yang sama, keinginan untuk mengelakkan kerugian dikaitkan dengan lemahkesanggupan untuk mengelakkan risiko. Ini membawa kepada hasil yang menarik.

Oleh itu, mengelakkan kerugian dalam kehidupan sebenar, orang ramai berisiko lebih rendah berbanding jika aktiviti itu dijalankan dalam rangka kerja yang rasional dan berusaha untuk memaksimumkan utiliti dalam pelaksanaan tindakan. Teori prospek juga menggalakkan pandangan bahawa orang cenderung untuk salah menilai kebarangkalian. Akibatnya, kewangan tingkah laku dan bon mempunyai nilai tidak rasional. Contohnya, kebarangkalian kejadian yang hampir dijamin akan berlaku pada masa hadapan, atau sebaliknya, dipandang remeh. Mungkin juga sesuatu itu dianggap sebagai sesuatu yang tidak akan berlaku. Walaupun terdapat kemungkinan pelaksanaannya (walaupun kecil). Semua ini menyumbang kepada pembentukan peruntukan utama:

1. Kebergunaan setiap hasil mesti termasuk anggaran kebarangkalian yang sepadan. Pada masa yang sama, adalah perlu untuk membuat pelarasan untuk sikap orang ramai untuk mengambil risiko.
2. Pengenalan fungsi kos. Ia tidak ditentukan oleh kesejahteraan akhir subjek, tetapi oleh nilai, yang dalam kes tertentu adalah "kerugian" dan "keuntungan", yang dipisahkan oleh "titik acuh tak acuh."

Teori prospek digunakan untuk menerangkan sejumlah besar anomali yang boleh ditemui di pasaran. Contoh yang paling menggambarkan ialah:

1. Kesan kecenderungan.
2. Peningkatan premium risiko.
3. Keanjalan permintaan harga tidak simetri.

Teori tingkah lakupelabur dalam pasaran saham

Mari kita mulakan pembangunan seterusnya. Pembentukannya bermula dengan Pasaran Tidak Cekap Shleifer: Pengenalan kepada Kewangan Tingkah Laku. Ia menganalisis banyak bukti tentang reaksi kurang dan reaksi berlebihan pelabur terhadap data baharu. Bilakah ia boleh berlaku?

Tindak balas kurang diperhatikan dalam kes data negatif, apabila petikan turun kurang daripada yang sepatutnya. Dalam erti kata lain, saham syarikat terlebih nilai. Pengambilalihan mereka membawa kerugian kepada pelabur. Reaksi berlebihan berlaku apabila, selepas satu siri aliran data positif, harga meningkat secara berlebihan. Dan harta itu dinilai berlebihan. Pada masa yang sama, ia membawa kerugian kepada pemiliknya. Perubahan didorong oleh maklumat awam.

Bukti tindak balas kurang atau berlebihan telah datang daripada pelbagai pemerhatian sejak tahun 1970-an oleh beberapa pakar. Contohnya, Logran, Cutler, Potterb, Summers dan ramai lagi menerima mereka untuk menyangkal atau mengesahkan hipotesis pasaran yang cekap. Shleifer mencadangkan model yang mengikutnya adalah mungkin untuk menerangkan proses membentuk pendapat di kalangan pelabur mengenai saham syarikat tertentu. Ia berdasarkan dua faktor:

1. Pemikiran konservatif.
2. Penyalahgunaan model teori kebarangkalian dalam amalan.

Bagaimanakah mereka menunjukkan diri mereka? Kesan konservatisme terletak pada reaksi pelabur yang tidak mencukupi terhadap penerimaan maklumat negatif, yangharus membawa kepada penilaian semula saham. Penyeliaan tingkah laku dalam pasaran kewangan telah menunjukkan bahawa berita buruk yang tidak sesuai dengan persepsi semasa kurang diterima. Oleh itu, tindak balas tertunda atau terhad. Penyalahgunaan model teori kebarangkalian dalam amalan ialah, mempunyai satu siri berita baik tentang syarikat, pelabur berpendapat bahawa arah aliran positif akan berterusan pada masa hadapan. Tetapi jika kepercayaan itu hanya disokong oleh ini, maka hasilnya hanyalah penilaian semula aset dan penurunan dalam pendapatan pemiliknya.

Teori perdagangan hingar

Ia pertama kali ditawarkan kepada dunia pada tahun 1968. Peruntukan utamanya telah dirumuskan dalam karya Black "Noise". Perkembangan selanjutnya teori telah dijalankan oleh Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Apakah intipatinya?

Bekerja di pasaran saham, apabila bunyi bising (khabar angin, maklumat tidak disahkan, dll.) digunakan sebagai asas untuk membuat keputusan, bertentangan dengan pendekatan yang berdasarkan maklumat yang boleh dipercayai dan tepat pada masanya. Apakah rupanya dalam amalan? Apabila peserta pasaran dibimbing dalam tindakan mereka oleh data dan khabar angin yang tidak disahkan, mereka menggunakan nasihat pakar pseudo, ini bermakna mereka adalah peniaga bising. Mereka membuat perjanjian. Dalam kes ini, bunyi itu diambil sebagai data yang tepat, walaupun tidak. Dalam erti kata lain, tingkah laku mereka tidak rasional.

Selalunya aktiviti itu dijalankan kerana, seperti kata Black, "mereka suka berniaga." Faktor inilah yang menyumbang kepada peningkatan aktiviti. Kerana jika harga pasaran sentiasa hasil daripadamaklumat yang mencukupi dan boleh dipercayai, maka dalam kes ini sukar untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Dan perdagangan saham seperti itu akan kehilangan semua makna.

Tetapi kesan yang dimaksudkan tidak berakhir di situ sahaja. Kewangan tingkah laku dalam kerangka teori ini menunjukkan bahawa mesti ada peserta yang rasional. Untuk sebutan mereka, frasa "peniaga maklumat" digunakan. Sebagai peraturan, yang pertama mengalami kerugian, sementara yang kedua mendapat keuntungan. Pada masa yang sama, peniaga maklumat mengambil kira tingkah laku rakan sekerja mereka yang "bising" dan cenderung untuk berinteraksi lebih banyak dengan mereka berbanding dengan pesaing rasional mereka. Teori ini bercanggah dengan hampir semua peruntukan terpenting kewangan klasik. Tetapi amalan saham dengan tenang sesuai dengan rangka kerjanya, walaupun gelagat pasaran itu sendiri tidak dapat diramalkan.

Teori pengaruh kualiti psikologi seorang peniaga terhadap kecekapan operasi yang dijalankan

Apabila menjalankan penyelidikan di pasaran Kanada dan Amerika Syarikat, korelasi yang signifikan secara statistik telah diwujudkan antara set kualiti psikologi positif seseorang dan kejayaan aktiviti profesionalnya.

Menurut teori ini, kejayaan mengiringi mereka yang mempunyai set kualiti berikut:

1. Tiada keinginan untuk mengawal pasaran dan menundukkannya.
2. Merasai halangan risiko individu - nilai had yang boleh diambilnya. Iaitu, bilangan maksimummodal yang boleh dipertaruhkan tanpa akibat yang membawa maut.
3. Buat keputusan yang bernas dan sesuai, walaupun perkara tidak berjalan seperti yang dirancang.
4. Mengambil kira selektiviti (selektiviti) ingatan dan persepsi.
5. Boleh mengenali keadaan tekanan dan membangunkan mekanisme perlindungan terhadap tindakan ruam yang mungkin diambil di dalamnya.
6. Mempunyai harga diri yang mencukupi.
7. Boleh mengambil kira pengaruh kecenderungan, kecenderungan dan sikap negatif.
8. Mengelakkan keterikatan psikologi terhadap penggunaan instrumen kewangan tertentu.
9. Boleh melepaskan keuntungan jangka pendek untuk menang dalam jangka panjang.
10. Mempunyai daya tahan dan kesabaran.
11. Boleh merancang pembangunan beberapa, selalunya bertentangan, senario dalam pasaran saham.
12. Tahu cara menumpukan pada matlamat dan sentiasa bertindak untuk mencapainya berdasarkan keputusan yang dibuat.
13. Mempunyai kemahiran untuk bekerja dengan sejumlah besar maklumat untuk mengelakkan beban psikologi.
14. Tiada ketagihan psikologi untuk berdagang.

Untuk rujukan: pemilihan sastera

Kewangan tingkah laku, walaupun agak baharu, adalah topik yang agak luas. Dan untuk memuatkan segala-galanya dalam rangka satu artikel adalah perkara yang sukar.

Dan bagi mereka yang ingin mengetahui lebih lanjut, buku teks penuh akan membantu. Kewangan tingkah laku telah dikaji dengan baik. Mereka dipertimbangkan dengan baikdalam tulisan berikut:

1. Nikolay Rudyk: "Kewangan Kelakuan, atau Antara Ketakutan dan Ketamakan". Buku ini menunjukkan dengan baik bagaimana sifat tidak rasional seseorang mempengaruhi proses membuat keputusan. Ia dianggap bagaimana ilusi mempengaruhi proses pemikiran dan membawa kepada kesilapan sistematik. Rudyk dalam Behavioral Finance memfokuskan pada keyakinan diri yang berlebihan. Serta khayalan "tangan panas", kesan pelupusan dan banyak faktor lain yang hanya menimbulkan masalah.
2. Sergey Filin: “Kewangan tingkah laku. Pelabur, syarikat, pasaran”. Ini adalah kerja yang luas yang merangkumi subjek evolusi sikap, psikologi risiko, masalah ketidakcekapan, mekanisme penetapan harga aset dan banyak lagi. Ini akan membolehkan anda meletakkan asas yang kukuh untuk aktiviti yang berjaya jika anda mempelajari dan menggunakan bahan yang terdapat dalam buku. Kewangan tingkah laku dan bahan dalam kertas ini akan menarik minat peniaga. Terutama bagi mereka yang perlu bekerja dengan aset dan mempengaruhi sokongan perundangan dan kawal selia.
3. Semyon Bogatyrev: “Kewangan tingkah laku. Tutorial". Buku ini meneroka asal usul bidang, menyimpang dari arah tradisional, menerangkan alat yang digunakan dan menunjukkan cara ia boleh digunakan dalam amalan dalam penilaian, perakaunan, belanjawan dan perdagangan.

Tetapi kewangan tingkah laku tidak berhenti di situ. Buku ini boleh memberikan pemahaman teori asas tentang situasi, tetapi hanya latihan yang akan membantu untuk memahami sepenuhnya segala-galanya dalam butiran terkecil.

Kritikanabstrak dalam pertimbangan

Melihat segala-galanya dengan cara yang positif semata-mata, seseorang boleh mengabaikan aspek negatif. Apakah kritikan terhadap teori kewangan tingkah laku? Pertama sekali, mereka memberikan hujah berikut: bertindak ejen ekonomi lebih suka bertindak secara rasional. Tingkah laku yang diperhatikan dalam eksperimen mempunyai aplikasi terhad dalam situasi pasaran. Lagipun, persaingan merangsang tingkah laku yang paling rasional.

Sebilangan penyelidik juga menarik perhatian kepada fakta bahawa perkembangan sedia ada dalam kewangan tingkah laku hanya boleh digunakan dalam masalah sekali sahaja yang serupa dengan masalah yang perlu diselesaikan oleh peserta dalam eksperimen atau tinjauan. Di samping itu, terdapat keraguan tertentu terhadap alat penyelidikan yang digunakan. Lagipun, yang paling penting ialah kelebihan yang didedahkan, dan bukan yang dinamakan, seperti yang berlaku dengan teori yang sedang dipertimbangkan. Selain itu, jangan lupa tentang risiko sistem preemption.