WACC - apakah penunjuk ini? Konsep, formula, contoh, penggunaan dan kritikan konsep

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-17 10:36

Hari ini, semua syarikat menggunakan sumber yang dipinjam sedikit sebanyak. Oleh itu, mereka berfungsi bukan sahaja dengan mengorbankan dana mereka sendiri, tetapi juga kredit. Untuk kegunaan yang terakhir, syarikat terpaksa membayar peratusan. Ini bermakna kos ekuiti tidak sama dengan kadar diskaun. Oleh itu, kaedah lain diperlukan. WACC ialah salah satu cara paling popular untuk menilai projek pelaburan. Ia membolehkan mengambil kira bukan sahaja kepentingan pemegang saham dan pemiutang, tetapi juga cukai.

Contoh

Jadi, kami mendapati bahawa WACC ialah penunjuk pulangan purata kos pelaburan. Tetapi bagaimana untuk mengiranya dan apa kaitan cukai dengannya? Katakan sebuah syarikat dibiayai 60% oleh pemegang saham dan 40% oleh pemiutang. Sebagai contoh, ia telah dikira bahawa nilai sendirimodal hendaklah 20%. Dan syarikat berjaya mendapatkan pinjaman pada kadar 15% setahun. Jika kita mendekati isu pengiraan modal ekuiti purata wajaran dari sudut logik dan matematik, maka kita akan mendapat 18%. Tetapi adakah semuanya begitu mudah? Katakan sebuah syarikat telah melabur $1,000 dalam projek yang sedang dipertimbangkan: 60% - pemegang saham, 40% - pemiutang. Jika tempoh projek adalah satu tahun, maka aliran tunai selepas cukai ialah $1,180. USA. Seribu dolar pergi untuk membayar pelaburan utama. Dan baki 180 dolar. AS harus diagihkan antara pemegang saham dan pemiutang. Yang terakhir akan menerima $60. Dan di sini yang paling menarik bermula. Bayaran faedah boleh ditolak cukai. Oleh itu, syarikat akan dapat memulangkan sebahagian daripada wang tersebut. Jika kadar cukai ialah 25%, maka itu $15. Dan ini bermakna bahawa pemegang saham akan menerima bukan 120, tetapi 135 dolar. USA. Oleh itu, kita boleh membuat kesimpulan bahawa syarikat mungkin memperoleh pendapatan yang lebih rendah pada mulanya. Dan masih mustahil untuk memenuhi permintaan kedua-dua pemegang saham dan pemiutang. Tidak boleh dikatakan bahawa WACC adalah penunjuk purata pulangan jualan, kerana ia berkaitan dengan prestasi syarikat secara keseluruhan. Tetapi dialah yang akan memungkinkan untuk membuat pengiraan yang lebih tepat.

Konsep

Memandangkan sudah mungkin untuk membuat kesimpulan daripada contoh di atas, WACC ialah penunjuk yang membolehkan anda menentukan keuntungan yang diperlukan projek untuk pemiutang dan pelabur. Dan ia juga mengambil kira cukai. Dalam contoh sebelumnya, ia bukan 18%, tetapi 16.5%. Ini disebabkan oleh kesannya"perisai cukai bagi pembiayaan kredit". Katakan kadar faedah pinjaman ialah 15%, seperti contoh sebelumnya. Kemudian kos sebenar pinjaman ialah 15%(1-kadar cukai dalam peratus). Yang terakhir dalam contoh kami ialah 25%. Dalam kes ini, pinjaman syarikat akan menelan kos sebanyak 11.25%. WACC mengambil kira perkara ini.

Faktor

Mari kita lihat perkara yang mempengaruhi WACC. Ini adalah penunjuk yang mencirikan keuntungan yang diperlukan bagi projek pelaburan. Dan ia dipengaruhi oleh faktor luaran seperti situasi dalam pasaran saham, faedah ke atas pelaburan modal tanpa risiko dan kadar asas pasaran, serta cukai pendapatan. Syarikat itu perlu bekerjasama dengan mereka, cuba menggunakan sumber yang ada dalam keadaan semasa dengan jayanya. Faktor penting untuk pengurusan adalah faktor seperti pekali beta, premium risiko yang ditetapkan oleh perusahaan, nisbah hutang kepada jumlah modal dan penarafan kredit. Penunjuk yang dikira berikut juga mempengaruhi kos purata wajaran modal:

• Kadar faedah, kos dan leverage.
• Premium risiko pasaran keselamatan.
• Nilai dan bahagian ekuiti.

Formula

Pertama, mari perkenalkan beberapa simbol. Antaranya:

• E ialah kos ekuiti.
• RE ialah pulangan yang diperlukan.
• D – kos dana kredit.
• RD - Faedah atas pinjaman.
• TR ialah kadar cukai.

Jadi WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Perlu diingat bahawa formula ini hanya mengambil kira satu jenis pembiayaan pinjaman. Jika firma kami menggunakan beberapa, maka kesemuanya mesti digantikan secara berasingan dengan kadar yang sesuai.

Prinsip Asas Pengumpulan Dana

Syarikat mendapat manfaat daripada pembiayaan daripada sumber kredit jika faedah ke atas penggunaan sumber kredit adalah rendah, kerana ini mengurangkan kos purata wajaran modal syarikat. Walau bagaimanapun, matlamat mana-mana bank bukanlah amal sama sekali, tetapi perjanjian yang menguntungkan. Oleh itu, syarikat yang lebih stabil yang mempunyai cagaran yang besar menerima kadar pinjaman yang lebih rendah. Bank berusaha untuk mendapatkan gambaran selengkap mungkin tentang peminjam mereka, kelayakan pengurus dan kakitangan tertingginya, rekod prestasi syarikat dan rancangan perniagaannya.

Kritikan

WACC ialah alat yang diiktiraf secara universal untuk menilai pulangan projek pelaburan yang diperlukan. Walau bagaimanapun, ia mempunyai beberapa masalah penting:

• Mempunyai "perisai cukai pembiayaan kredit". Pada pandangan pertama, nampaknya lebih banyak pinjaman, lebih baik. Dan ia benar-benar mencerminkan WACC. Tetapi bagaimana untuk mengambil kira risiko projek yang semakin meningkat dengan peningkatan dalam pembiayaan mereka dengan mengorbankan wang pemiutang?
• Masalah beta. Penunjuk ini harus mencerminkan risiko berbanding dengan turun naik aset keseluruhan pasaran. Paling kerap digunakan oleh syarikat darisenarai S&P 500. Walau bagaimanapun, ramai pembiaya akan tidak bersetuju dengan fakta bahawa turun naik adalah sama dengan risiko. Dan ini tidak mengambil kira WACC sama sekali.