WACC: formula, contoh pengiraan baki

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-17 10:36

Pada masa ini, dalam keadaan pasaran, harta mana-mana syarikat boleh dinilai melalui nilainya. Di satu pihak, ini adalah harta syarikat sendiri, yang dibentuk melalui modal dibenarkan, keuntungan bersih. Sebaliknya, hampir mana-mana firma menggunakan dana yang dipinjam secara kredit (contohnya, daripada bank, daripada orang lain, dsb.)

Semua sumber ini mengalir secara kumulatif ke dalam organisasi, membolehkannya beroperasi di bawah keadaan pasaran.

Konsep kos modal yang dibangunkan hari ini adalah yang asas dalam teori ekonomi. Intipatinya terletak pada hakikat bahawa harta syarikat mempunyai nilai tetap, seperti mana-mana sumber - nilai ini mesti diambil kira dalam proses berfungsi objek ekonomi, serta semasa membuat keputusan pelaburan.

Walau bagaimanapun, konsep ini jauh lebih luas daripada mengira jumlah relatif pembayaran tunai kepada pelabur, ia juga mencirikan tahap pulangan modal yang dilaburkan.

Konsep struktur modal memainkan peranan penting dalam pembentukan nilai pasaran syarikat. Di sinilah pengiraan penunjuk WACC masuk. Jadi, apabila mengoptimumkan struktur harta, anda bolehselari dengan meminimumkan nilai purata wajarannya dan memaksimumkan nilai pasaran firma. Untuk tujuan ini, keseluruhan sistem kriteria dan kaedah yang saling berkaitan telah dibangunkan.

Untuk menilai setiap sumber modal, penilaian kos purata wajaran modal dijalankan, yang ditentukan sebagai jumlah semua komponen pendiskaun.

Nilai kos purata wajaran modal boleh digunakan untuk menentukan keuntungan syarikat, serta untuk menentukan volum jualan pulang modal dan beberapa penunjuk kewangan, termasuk dalam pasaran saham.

Pelbagai kaedah untuk mengira kos purata wajaran modal boleh digunakan dalam amalan, di mana perlu untuk membuat keputusan pengurusan dalam masa yang singkat.

Modal: Ciri

Konsep "modal" bermaksud nilai yang dimajukan kepada pengeluaran dengan rancangan untuk keuntungan dan dividen.

Di satu pihak, modal ialah jumlah premium saham dan pendapatan tertahan, yang berkaitan dengan kepentingan pemilik organisasi, dana pemegang saham. Sebaliknya, ia adalah agregat semua sumber kewangan jangka panjang syarikat.

Kos modal difahami sebagai jumlah dana yang perlu dibayar untuk penggunaan sejumlah sumber kewangan. Ia dinyatakan sebagai peratusan volum ini.

Maksud ekonomi penunjuk "kos modal":

• untuk pelabur, ini ialah tahap kos modal, yang menunjukkan kadar pulangan ke atasnya;
• untuk organisasi, ini ialah kos unit yang diperlukan untuk menarik dan mengekalkan sumber kewangan.

Faktor utama yang mempengaruhi kos modal:

• persekitaran kewangan umum;
• keadaan pasaran komoditi;
• kadar pinjaman purata;
• ketersediaan sumber kewangan;
• keuntungan syarikat;
• tahap leverage operasi;
• Kepekatan ekuiti;
• risiko operasi;
• ciri industri syarikat.

Destinasi

Secara sejarah, masa permulaan penggunaan konsep WACC bermula sejak 1958 dan dikaitkan dengan nama saintis seperti Modigliani dan Miller. Mereka berhujah bahawa konsep kos purata wajaran modal boleh ditakrifkan sebagai jumlah saham dana syarikat. Dalam kes ini, setiap bahagian sumber mesti diberi diskaun.

Mereka mengaitkan penunjuk ini dengan ambang keuntungan minimum untuk pelabur, yang dia terima hasil daripada pelaburan dananya.

Penunjuk yang dikaji mencerminkan perkara berikut:

• WACC negatif bermakna pengurusan syarikat adalah cekap, yang menunjukkan bahawa syarikat memperoleh keuntungan ekonomi;
• jika nilai yang dikaji berada dalam dinamik pulangan aset antara nilai "0" dan nilai purata industri, maka keadaan ini menunjukkan bahawa perniagaan syarikat menguntungkan, tetapi tidak berdaya saing;
• jika penunjuk yang dikaji lebih tinggi daripada purata pulangan aset industri, anda bolehdengan berani menegaskan tentang perniagaan syarikat yang tidak menguntungkan itu.

Konsep

Konsep kos purata wajaran modal adalah berdasarkan takrifan berikut:

• modal - harta syarikat yang boleh dimasukkan ke dalam edaran untuk menarik keuntungan;
• harga - kos yang ditetapkan semasa membeli dan menjual modal, dinyatakan sebagai peratusan.

WACC ialah pulangan minimum modal yang telah dilaburkan oleh syarikat. Sebenarnya, maksud penunjuk ini ialah organisasi boleh membuat keputusan mengenai pelaburan modal hanya apabila tahap keuntungan mereka lebih tinggi daripada atau sama dengan nilai kos purata wajaran.

Formula pengiraan umum

Proses menilai kos modal berlaku dalam beberapa peringkat:

• penentuan komponen utama - sumber pembentukan modal;
• kira harga setiap sumber;
• pengiraan harga purata wajaran menggunakan berat unit setiap item;
• langkah untuk mengoptimumkan struktur.

Dalam proses ini, anda harus memberi perhatian kepada faktor cukai, kerana kadar cukai pendapatan diambil kira dalam pengiraan.

Dalam versi umum, formula kelihatan seperti ini: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), di mana:

• Jadilah - ekuiti, kongsi;
• Vd - modal yang dipinjam, bahagian;
• Xe - kos ekuiti;
• Сд – kos modal yang dipinjam;
• T ialah kadar cukai pendapatan.

Ciri penunjuk

Mari kita serlahkan ciri utama formula pengiraan penunjuk:

• Tujuan formula untuk mengira penunjuk ialah ia membolehkan anda menilai bukan nilai penunjuk itu sendiri. Maksud penunjuk adalah untuk menggunakan nilai yang dikira dalam bentuk faktor diskaun semasa melabur dalam projek;
• Kos purata wajaran modal agak stabil dan mencerminkan struktur modal semasa syarikat yang optimum;
• Ketepatan pengiraan WACC adalah berkaitan dengan kemasukan penunjuk setanding dalam formula.

Menggunakan penunjuk untuk menilai projek pelaburan

WACC digunakan sebagai kadar diskaun untuk mengira pulangan projek pelaburan. Dalam kes ini, kos ekuiti ialah keuntungan projek alternatif, kerana ia adalah penunjuk, dan nilai manfaat yang terlepas. Pengiraan sedemikian membolehkan anda menerima pelbagai projek pelaburan.

Mari kita lihat contoh khusus menggunakan formula WACC.

Data awal utama untuk pengiraan:

• keuntungan projek A - 50%, risiko 50%;
• keuntungan projek B - 20%, risiko 10%.

Kira keuntungan projek B daripada keuntungan projek A: 50% - 20%=30%.

Membandingkan pengiraan hasil:

• untuk A: 30%(1-0, 5)=15%;
• hingga B: 20%(1-0, 1)=18%.

Ternyata, jika kita ingin mendapatkan hasil sebanyak 15%, kita mempertaruhkan separuhmodal yang dilaburkan dalam projek B. Sebaliknya, pelaksanaan projek berisiko rendah menjamin pulangan sebanyak 18%.

Di atas, kami mempertimbangkan pilihan untuk menganggar pelaburan menggunakan teori kos peluang.

CALC WACC

Mari pertimbangkan formula untuk mengira WACC untuk perusahaan: WACC=(USCA)+(UZCA), di mana:

• AS - ekuiti, bahagian;
• CV – kos ekuiti;
• UZ – bahagian modal hutang;
• TsZ - harga modal yang dipinjam.

Dalam kes ini, nilai CA boleh dianggarkan seperti berikut: CA=CHP/SC, di mana:

• PE - untung bersih syarikat, ribuan rubel;
• SK - modal ekuiti syarikat, ribuan rubel.

Nilai CZ boleh dianggarkan seperti berikut: CZ=Prots/K(1-Kn), di mana:

• Peratus - amaun faedah terakru, ribu rubel;
• К – jumlah pinjaman, ribu rubel;
• Kn - tahap cukai.

Tahap percukaian dikira dengan formula: Kn=NP/BP, di mana:

• NP - cukai pendapatan, ribu rubel;
• BP – untung sebelum cukai, RUB ribu

Pengiraan baki

Mari kita pertimbangkan contoh formula untuk mengira WACC mengikut baki. Untuk tujuan ini, langkah berikut mesti diikuti:

• cari sumber kewangan dan kos syarikat;
• darabkan kos modal jangka panjang dengan faktor 1 - kadar cukai;
• tentukan bahagian modal sendiri dan pinjaman dalam jumlah keseluruhan modal;
• kira WACC.

Contoh langkahPengiraan WACC (rumus imbangan) dibentangkan di bawah mengikut jadual.

Jumlah modal	Garis imbangan	Jumlah, ribu rubel.	Kongsi, %	Harga sebelum cukai, %	Harga selepas cukai, %	Kos, %
Nilai bersih	Halaman 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Pinjaman jangka panjang	Halaman 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Pinjaman jangka pendek	Halaman 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Jumlah	-	6750	100	-	-	14, 7

Contoh pengiraan WACC

Mari kita pertimbangkan contoh formula WACC untuk data input berikut:

Cukai pendapatan	25431 ribu rubel
Keuntungan kunci kira-kira	41048 ribu rubel
Minat	13450 ribu rubel
Kredit	17900 ribu rubel
Untung bersih	15617 ribu rubel
Nilai bersih	103990 ribu rubel
Ekuiti, bahagian	0.4
Modal hutang, kongsi	0, 6

1. Pengiraan tahap cukai: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Pengiraan harga modal yang dipinjam: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Pengiraan harga ekuiti: TA=15617/103990=0, 15.
4. Pengiraan nilai WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, atau 23, 17%. Penunjuk ini bermakna bahawa ia dibenarkan untuk membuat keputusan pelaburan dengan tahap keuntungan melebihi 23.17% untuk syarikat, kerana fakta ini akan membawa hasil yang positif.

Mari kita pertimbangkan pengiraan kos WACC pada contoh lain mengikut jadual di bawah.

Sumber kewangan	Anggaran akaun, ribu rubel	Kongsi, %	Harga, %
Perkongsian (biasa)	25000	41, 7	30, 2
Perkongsian (diutamakan)	2500	4, 2	28, 7
Keuntungan	7500	12, 5	35
Pinjaman jangka panjang	10000	16, 6	27, 7
Pinjaman jangka pendek	15000	25	16, 5
Jumlah	60000	100	-

Berikut ialah contoh formula pengiraan WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Pengiraan menunjukkan tahap kos untuk mengekalkan potensi ekonomi syarikat dengan struktur sedia ada sumber dana syarikat adalah, mengikut pengiraan, 26.9%. Iaitu, organisasi boleh membuat keputusan pelaburan tertentu, di mana tahap keuntungan tidak lebih rendah daripada 26.9%.

Oleh itu, dalam analisis, WACC sering dikaitkan dengan IRR. Hubungan ini dinyatakan seperti berikut: jika nilai IRR lebih besar daripada nilai WACC, maka wajar untuk melabur. Jika IRR kurang daripada WACC, maka ia tidak berbaloi untuk melabur. Dalam kes apabila IRR adalah sama dengan WACC, pelaburan itu pulang modal.

Oleh itu, penunjuk WACC adalah penentu dalam kajian rasional struktur sumber pembiayaan dalam syarikat.

WACC dan akaun belum bayar

Pertimbangkan model WACC bagi formula pemiutang akaun firma.

Nilai WACC dianggarkan tanpa cukaiperisai mengikut formula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, di mana:

• DS - bahagian ekuiti dalam jumlah sumber pembiayaan;
• SP - kos untuk meningkatkan modal ekuiti;
• DZ - bahagian dana yang dipinjam dalam jumlah sumber pembiayaan;
• WACC - kadar pinjaman purata wajaran;
• DKZ - bahagian akaun bersih yang perlu dibayar dalam sumber pembiayaan;
• SKZ ialah nilai akaun bersih yang perlu dibayar.

Ciri penunjuk di negara kita

Pengiraan nilai kadar purata wajaran di negara kita mempunyai keanehan tertentu: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), di mana:

• SKd – bahagian ekuiti, %;
• SK - ekuiti, %;
• ZKd - bahagian modal yang dipinjam,%;
• LC - modal yang dipinjam, %;
• Т - kadar cukai, %.

Kos dana yang dipinjam dianggarkan sebagai nilai purata kadar pembiayaan semula di negara kita, yang ditetapkan oleh Bank Negara. Untuk mengira penunjuk purata, tempoh 12 bulan digunakan.